Clubes historicamente considerados de dimensão média ou reduzida passaram a despertar um interesse crescente de investidores estrangeiros

Durante décadas, o futebol português foi visto como um mercado periférico no contexto europeu. Produzia talento, exportava jogadores e treinadores de excelência, mas permanecia relativamente afastado dos grandes movimentos de capital internacional que transformaram ligas como a inglesa, a francesa ou, mais recentemente, a belga e a neerlandesa.

Nos últimos anos, porém, algo mudou. Clubes historicamente considerados de dimensão média ou reduzida passaram a despertar um interesse crescente de investidores estrangeiros, fundos de investimento, grupos empresariais multinacionais e até antigos jogadores de renome mundial. O caso mais recente e mediático é o do Estrela da Amadora, cuja SAD foi adquirida por um consórcio internacional que integra nomes como Thomas Müller, Mats Hummels, Yann Sommer e Lucas Hernández, numa operação avaliada em cerca de 40 milhões de euros.

Mas o Estrela está longe de ser um caso isolado. A questão que se coloca é porque se tornaram, de repente, tão apetecíveis as SAD portuguesas?

O caso Estrela da Amadora: muito mais do que uma compra

À primeira vista, a entrada de antigos e atuais internacionais de topo na estrutura acionista do Estrela da Amadora pode parecer um simples investimento financeiro.

Todavia, dificilmente estaremos perante uma operação baseada apenas em retorno económico direto.

O Estrela oferece várias vantagens estratégicas, com são a presença na Primeira Liga, a localização na Área Metropolitana de Lisboa, os custos de aquisição incomparavelmente inferiores aos de clubes equivalentes em Inglaterra, Alemanha ou França, a capacidade de recrutamento e valorização de jovens talentos, e um forte potencial de crescimento institucional.

O novo consórcio assumiu 90% da SAD e colocou na presidência Johannes Mösmang, antigo responsável ligado ao departamento de futebol profissional do Bayern Munique, revelando uma lógica de gestão claramente profissionalizada e integrada numa rede internacional de futebol.

Mais do que comprar um clube, o grupo adquiriu uma plataforma.

E é precisamente isso que ajuda a compreender o fenómeno, pois o futebol português reúne características particularmente atrativas para investidores, já que a aquisição de uma SAD portuguesa custa uma fração do que custaria uma operação semelhante em Inglaterra ou nas cinco grandes ligas europeias, sendo que Portugal continua a ser um dos maiores exportadores mundiais de talento futebolístico. Recruta barato, desenvolve, expõe através das competições europeias e vende caro.

Apesar da diferença financeira para os grandes campeonatos, a Liga portuguesa mantém reputação internacional, permitindo que jogadores se valorizem com alguma rapidez.

Acresce a isso o facto de as SAD portuguesas estarem constituídas enquanto estruturas acionistas relativamente flexíveis, facilitando a entrada de capital externo.

O Estrela da Amadora surge apenas como o exemplo mais recente de uma tendência já consolidada.

Hoje, uma parte significativa das sociedades desportivas portuguesas possui controlo ou participação relevante de investidores estrangeiros.

Entre os casos mais relevantes destacam-se o Famalicão (Quantum Pacific, ligada a Idan Ofer); o Estoril Praia (David Blitzer e parceiros norte-americanos); o Rio Ave (Evangelos Marinakis, proprietário do Olympiacos e Nottingham Forest); o Braga (capital do dono do PSG); o Casa Pia; o Santa Clara; o Portimonense; e o Alverca (também com a presença de uma estrela do futebol mundial, Vinicius Júnior).

Em muitos destes casos, os investidores não procuram apenas resultados desportivos imediatos, procuram integrar os clubes em ecossistemas globais de scouting, desenvolvimento e circulação de atletas.

E o que acontece em Portugal replica tendências já observadas noutros países, com o exemplo mais conhecido a ser-nos dado pelo City Football Group, liderado pelo Manchester City, que criou uma rede mundial de clubes, o mesmo sucedendo com a Red Bull (Leipzig, Salzburgo, Nova Iorque, Bragantino); a INEOS (Manchester United, Nice e Lausanne); a Eagle Football (Lyon, Botafogo, Molenbeek); e o Grupo Pozzo (Udinese, Watford e, anteriormente, Granada).

A lógica é sempre semelhante, o que passa por controlar múltiplos clubes em diferentes mercados permitindo otimizar o recrutamento, facilitar empréstimos, potenciar a valorização dos jogadores, reduzir o risco financeiro e criar sinergias comerciais. E Portugal, como é bom de ver, encaixa perfeitamente neste modelo.

Mas qual é a razão por que aparecem, quase sempre, antigos jogadores de elite associados a estas operações? A explicação mais provável é que os nomes sonantes desempenham três funções simultâneas. Reputacional pela geração de credibilidade imediata; relacional porque possuem redes de contactos privilegiadas junto de agentes, clubes e atletas; e estratégica, pois muitos desses ex-jogadores já não encaram o futebol apenas como carreira desportiva, mas sim como uma indústria.

Ainda assim, a verdadeira questão talvez não seja porque aparecem estes nomes, mas, sim, tentar perceber quem está por detrás deles (amiúde representam apenas a face visível de estruturas financeiras mais complexas), pois nenhuma análise séria pode ignorar a dimensão financeira.

Quando um clube que há poucos anos disputava escalões inferiores é adquirido por dezenas de milhões de euros, surgem inevitavelmente dúvidas. De onde vem o dinheiro? Qual é o objetivo final? Existe apenas interesse desportivo? Ou há estratégias de valorização patrimonial, circulação de ativos e posicionamento geopolítico no mercado do futebol?

Sejamos claros que o problema não reside necessariamente na origem do capital, reside na transparência.

Quanto mais sofisticadas se tornam as estruturas acionistas internacionais, mais difícil se torna identificar os beneficiários finais e os reais centros de decisão, daí que os mecanismos de supervisão e governação assumam uma importância crescente, embora, por vezes, difusa, como o caso da FIFA – ainda que paralelo – parece querer comprovar.

Curiosamente, enquanto as SAD dos clubes médios se tornam alvo apetecível de investidores internacionais, os três grandes permanecem relativamente protegidos e o Benfica é, claramente, o caso mais relevante.

A sua dimensão económica, número de sócios, capacidade comercial e peso eleitoral tornam extremamente difícil qualquer tentativa de aquisição externa. Mais do que uma SAD, o Benfica é uma instituição social, onde os sócios continuam a desempenhar um papel determinante e qualquer tentativa de alienação de controlo enfrentaria enorme oposição interna, o mesmo sucedendo, embora em escalas diferentes, com Sporting e FC Porto.

Nestes casos em particular, os clubes mantêm controlo efetivo sobre as SAD e já geram receitas suficientemente elevadas para não dependerem de investidores externos para sobreviver.

No entanto, aconselho que não se confunda resistência com imunidade, atento a que a crescente internacionalização do futebol está a alterar paradigmas históricos.

Clubes outrora considerados intocáveis começam a abrir espaço a investidores estratégicos, fundos de capital e parceiros internacionais.

A questão poderá não ser "se", mas "até que ponto". E é aqui que se centra o verdadeiro debate.

Muitos adeptos encaram estas operações como uma ameaça à identidade dos clubes, enquanto outros veem nelas uma oportunidade de crescimento.

Ambas as posições têm fundamento, dado que, se por um lado, existe o risco de descaracterização, de perda de autonomia e de subordinação a interesses externos, por outro, a realidade económica do futebol moderno é implacável.

A distância financeira entre os grandes centros europeus e as ligas periféricas aumenta todos os anos e sem capital externo, muitos clubes terão dificuldades em acompanhar essa evolução, e Portugal, embora seja um paradigma do modelo, encontra-se particularmente exposto a esta dinâmica, produzindo talento em abundância, mas não possuindo a capacidade financeira para o reter.

Consequentemente, as SAD portuguesas tornam-se ativos extremamente interessantes para investidores internacionais que procuram combinar baixo custo de entrada com elevado potencial de valorização.

Em suma, o caso do Estrela da Amadora não é um episódio isolado nem uma excentricidade de mercado, representa, isso sim, mais um capítulo de uma transformação estrutural do futebol europeu.

As SAD portuguesas deixaram de ser apenas veículos de gestão desportiva para se tornarem ativos estratégicos numa indústria global e é preciso estar ciente que a entrada de investidores internacionais, fundos multinacionais e antigos jogadores de elite não constitui uma anomalia, antes pelo contrário, representa a nova normalidade.

A verdadeira discussão não será travar este movimento, porque tudo indica que ele continuará a intensificar-se, mas, sim, se conseguirá o futebol português atrair capital sem perder identidade.

A resposta a essa pergunta, uma autêntica one million dólar question, poderá definir o futuro competitivo dos nossos clubes nas próximas décadas.